Жоғары базалық мөлшерлеме көпшіліктің мүддесі үшін: сарапшы Қазақстанның экономикасы туралы айтты

Қазақстанның экономикалық пікірталастарында базалық мөлшерлеме мәселесі жиі дау тудырып жүр. Оны төмендету туралы ұсыныстар тұрақты түрде айтылып жүр әрі бұл несиені арзандату, бизнесті қолдау және өсімді жеделдетудің әмбебап шешімі ретінде ұсынылады.

Сәуірдің аяғында Қазақстан Ұлттық банкі базалық мөлшерлеме бойынша кезекті шешім қабылдап, оны бұрынғы деңгейде, плюс-минус бір пайыздық тармақ дәлізімен жылдық 18 пайыз көлемінде сақтап қалды. Бұл оны төмендету қажеттілігі туралы пікірталасты қайта жандандырды. Tengrinews.kz авторлық бағанында экономист Руслан Сұлтанов мөлшерлемені төмендету төңірегіндегі талас-тартыстың артында қандай мүдделер тұрғанын (бұл көпшіліктің мүддесі емес) және неге негізгі мәселе мөлшерлемеде емес екенін түсіндіреді.

Бір қарағанда, базалық мөлшерлемені төмендету идеясы өте қисынды көрінеді. Ақшаның арзандауы шынымен де қаржыландыруға қолжетімділікті жеңілдетіп, борыштық жүктемені азайтуы мүмкін.

Бірақ экономикалық саясат сирек жағдайда ғана біржақты болады. Кез келген шешім - бұл пайда мен шығындарды қайта бөлу деген сөз. Дәл осы тұста әдетте аз айтылатын жайттар басталады.

Мөлшерлеме туралы пікірталастың артында тек макроэкономика ғана емес, сонымен қатар мүдделер де тұр.

Экономикалық субъектілердің бір бөлігі мөлшерлеменің төмендеуінен объективті түрде ұтады. Олар - қарыз алушылар, борыштық жүктемесі жоғары компаниялар, несиеге тәуелді сегменттер. Олар үшін арзан несие - қысымды азайтып, ағымдағы бизнес-модельді сақтап қалудың жолы.

Мөлшерлеменің төмендеуі - бұл тек несиенің арзандауы ғана емес. Бұл сонымен қатар жүйедегі ақшаның құнсыздануы. Инфляция сәуірде шамамен 10,5 пайыз, мамырда 10,4 пайыз деңгейінде сақталып, жыл аяғына қарай 9,8 пайызға дейін төмендейді деген болжам болса, ал халықтың инфляциялық күтулері 14 пайыздан асып тұрса, бұл баға қысымының күшею қаупін білдіреді. Табысы мен жинақтары теңгемен есептелетін халық үшін бұл олардың сатып алу қабілетіне тікелей әсер етеді.

Осы жерде түбегейлі алшақтық пайда болады: біреулер үшін ынталандыру тетігі болған нәрсе, басқалар үшін шығын көзіне айналады.

Қоғамдық риторика, әдетте, бұл қайшылықты бүркемелейді. Мөлшерлемені төмендету "экономика мүддесі үшін" немесе "бизнес пен азаматтарды қолдау үшін" жасалатын шара ретінде ұсынылады. Бірақ іс жүзінде бұл ресурстарды қайта бөлуді білдіреді: жинақтаушылардан қарыз алушыларға, тұрақтылықтан ынталандыруға қарай ауысу.

Бұл мөлшерлемені төмендету идеясының өзін қате қылмайды. Мәселе - жағдай мен уақыттың сәйкестігінде.

Фото: © Tengrinews.kz / Болат Айтмолда

Бүгінде саясатты жұмсарту мүмкіндігі шектеулі. Ресми түрде инфляция баяулап жатқанымен, оның құрылымы әлі де күрделі күйде қалып отыр:

• азық-түлік және азық-түлік емес тауарлар бойынша шамамен 11,3 пайыз,
• қызмет көрсету бойынша шамамен тоғыз пайыз.

Оның үстіне, бағаға түсетін қысымның бір бөлігі әлі толық көрініс тапқан жоқ.

Әңгіме бұған дейін әкімшілік жолмен тежеліп келген тұрғын үй-коммуналдық қызметтер тарифтері мен жанармай бағасы туралы болып отыр.

Тағы оқыңыз: Коммуналдық қызмет тарифтерін көтеруге қойылған мораторий аяқталады: не өзгереді?

Бұл факторлар міндетті түрде кейінірек, әсіресе күзгі кезеңде білінеді. Жанар-жағармай нарығындағы жағдай да белгісіз болып отыр, ал отын құнының өсуі қазірдің өзінде көлік және логистикалық шығындарға әсер етіп, бағаның кең ауқымына ықпал етіп жатыр.

Сұранысты қолдайтын мемлекеттік қаржыландыру бағдарламалары да қосымша қысым тудырады. Нәтижесінде, ақша-несие саясаты инфляцияны тежейтін, ал фискалдық саясат оны ішінара күшейтетін жағдай қалыптасып отыр.

Мұндай конфигурацияда мөлшерлемені төмендету - бұл жай ғана ынталандырушы шешім емес, айқын тәуекелдері бар таңдау.

Бірақ ең маңыздысы басқада. Мөлшерлеме туралы осы пікірталастардың барлығы әлдеқайда іргелі мәселені - экономикалық саясаттың сапасы туралы мәселені бүркемелеп тұр.

Мөлшерлеме ақшаның құнын реттейді. Бірақ ол экономиканы құрмайды.

Экономикалық өсім пайыздық мөлшерлемемен емес, ынталандыру құрылымымен анықталады. Экономиканың күтілетін өсімі 4,5–5,5 пайыз деңгейінде болса да, бұл өсім біркелкі емес және көбінесе мемлекеттік шығыстар мен шикізат конъюнктурасына тәуелді болып қала береді.

Кәсіпкер несиенің бірнеше пайыздық тармаққа арзандағаны үшін ғана инвестиция салу туралы шешім қабылдамайды. Ол ойын ережелері циклдің ортасында өзгермейтініне, реттеуші ортаның болжамды, ал мемлекеттік саясаттың жүйелі болатынына көзі жеткенде ғана инвестиция салады.

Бұл талаптар орындалмаған жағдайда сенімсіздік туындайды.

Реформалар үзік-үзік қабылданып, өзгерістер тек нүктелі түрде жүрген жағдайда бизнес күту позициясын иелене бастайды. Инвестициялар шегеріледі, жоспарлау көжиегі қысқарады, ал экономикалық белсенділік серпінін жоғалтады.

Сондықтан да өнімділік пен табыстың өсуі мәселесі ақшаның құнына емес, институттардың сапасына келіп тіреледі.

Тіпті бағамның қазіргі динамикасы ақша-несие құралдарының шектеулі екенін көрсетеді. Мөлшерлеме 18 пайыз деңгейінде болса да, бағам құбылмалы күйінде қалып отыр:

• болжамдар бір доллар үшін 459,5-тен 528,3 теңгеге дейін ауытқиды,
• ал наурыздағы нақты бағам шамамен 488,6 теңге болды.

Бұл мөлшерлеменің активтердің тартымдылығына әсер ететінін, бірақ тұрақсыздықтың іргелі себептерін жоюға қауқарсыз екенін білдіреді.

Мұндай жағдайда мөлшерлемені төмендету қысқа мерзімді әсер беруі мүмкін - өтімділікті қолдап, қаржыландыруға қолжетімділікті жеңілдетеді. Бірақ құрылымдық өзгерістерсіз бұл әсер тұрақты өсімге айналмайды.

Сонымен қатар, реформалардың жоқтығын ақша-несие құралдары арқылы экономиканы ынталандырумен алмастыру қаупі туындайды.

Бұл қолайлы, бірақ мүмкіндігі шектеулі жол.

Өйткені мөлшерлеме қозғалысты жылдамдата алғанымен, оның бағытын айқындап бере алмайды.

Бұл - кәсіпкер ұзақ мерзімді логиканы көріп, инвестиция салуға дайын болатын саясат.

Ал бұл мәселе шешілмейінше, мөлшерлеме туралы кез келген пікірталас екінші дәрежелі сипатқа ие болады.

• Ақшаның құнын төмендетуге болады. Бірақ кәсіпкер ережелердің тұрақтылығына сенбесе, ол инвестиция салмайды.
• Қаржыландыруды кеңейтуге болады. Бірақ болжамдылық болмаса, бұл өсімге емес, сақтыққа әкеледі.

Дәл сондықтан базалық мөлшерлеме экономикалық күн тәртібін алмастырмауы тиіс.

Базалық мөлшерлеме ақшаны арзандата алады. Бірақ ол сенім ұялатуға, инвестицияларды іске қосуға және тұрақты өсімді қамтамасыз етуге қауқарсыз.

Мөлшерлемені төмендету әмбебап игілік ретінде ұсынылғанда, бір нәрсені есте сақтау маңызды: мұның артында әрдайым нақты мүдделер тұрады және олар әрқашан көпшіліктің мүддесімен сәйкес келе бермейді.

Тағы оқыңыз:

 50 жаста зейнетке шығу. Қазақстанда төлемдерді ерте алу құралы қалай жұмыс істейді?